近期，金融股最引人注目的話題，就是萬泰銀減資後再增資案。這家銀行近兩年的經營績效似乎大有改善，在 2011 Q4 順利轉虧為盈，且 2012 Q3 EPS 高達 0.79 元，目前股價還不到 8 元，看起來真的非常吸引人，但天下真的有白吃的午餐嗎？
先來分析萬泰銀的損益表 (詳見【表一】)，就能看出萬泰銀轉虧為盈的原因，主要是呆帳成本下降，以及其他營業損失減少。
【表一】萬泰銀 – 簡明損益表
其他營業損失的主要項目，是出售不良債權的損失，從今年以來並沒有提列這項損失來推估，不良債權應該已大致處理完畢。
接著來說明，銀行業會針對放款提列備抵呆帳，例如放款總額 1,000 億元，預計有 2 % 的放款將會違約，就先提列 20 億元的備抵呆帳費用。因為這筆呆帳費用並不是當期實際發生的，所以它會以「虛擬帳戶」的形式列在資產負債表上，等到實際發生呆帳時，再用這個「虛擬帳戶」的餘額來沖銷。也就是說，如果實際發生的呆帳費用低於當初提列的備抵呆帳，就不必額外再提列損失；反之，就要增提備抵呆帳，並列為當期費用。
呆帳成本下降有兩種可能性：第一種是銀行的資產品質提升，在備抵呆帳覆蓋率不變的情況下，回沖過去提列的備抵呆帳費用，列為當期利益；第二種是資產品質變化不大，透過降低備抵呆帳覆蓋率，來回沖過去提列的備抵呆帳費用。
從萬泰銀的放款品質來看，能回沖鉅額備筆呆帳的主要原因，主要是高風險的現金卡業務緊縮，以及過去對無擔保企業貸款所提列的備抵呆帳過高 (詳見【表二】、【表三】)。
【表二】萬泰銀 – 資產品質 2010 Q4
【表三】萬泰銀 – 資產品質 2012 Q3
此外，近兩年來，萬泰銀的逾放比率從 1.31 % 下降至 0.81 %，顯示資產品質大有提升，回沖鉅額備抵呆帳還算合理。
但是，比起其他大型行庫，萬泰銀的備抵呆帳覆蓋率普遍偏低 (詳見【表四】)，尤其是放款風險極高的現金卡業務，備抵呆帳覆蓋率僅 326.71 % 實在太低，萬一碰到景氣衰退，現金卡放款大量淪為呆帳，就會嚴重衝擊損益表。此外，房貸業務擴展迅速，應該是搭上這波房地產投資熱潮的關係，假使未來房市反轉，房貸業務會不會像前幾年的現金卡業務一樣，成為壓垮駱駝的稻草，這點值得密切觀察。
還有一項隱憂，就是備抵呆帳的沖銷空間已經不大，如果未來萬泰銀的資產品質不能更進一步提升，獲利表現當然就不會像最近幾季那麼出色。
總結來說，雖然萬泰銀的資產品質略有提升，但比起其他大型行庫，投資風險還是高出許多。
【表四】主要行庫備抵呆帳覆蓋率 (數字過大者以 “######” 表示)
