本月棉花價格觸底反彈，紐約棉花期貨履約價，從2015年1月30日報價59.36美元，上漲至2015年2月27日報價64.93美元(詳見【圖一】)。
【圖一】近三年紐約棉花期貨履約價
自2010年，棉花價格暴漲之後，中國政府開始推動棉花儲備調控，當棉花價格高於官方制定的市場價格時，政府就會釋出庫存棉花，反之則會從市場上收購棉花，確保棉花市場供需穩定，以及紡織業能取得充足的原料。
然而，去年下半年以來，棉花價格持續下跌，讓中國政府面臨龐大的收購壓力，而且當初的美意也開始弄巧成拙。因為，當官方制定的收購價格高於市場價格，棉農會選擇將棉花賣給政府，紡織業反而拿不到原料，只好選擇進口棉花。
於是，中國政府近期改弦易轍，決定回歸市場機制，放手讓市場供需來決定棉花價格，如果市場價格低於官方制定的目標價，再透過政府補貼的方式維持棉農生計，以及避免棉農因棉花價格過低而沒有栽植意願。
即使如此，在棉花儲備調控暫停實施後，低迷的棉花價格，還是影響到中國棉農的栽植意願。據統計，2015年中國棉農意向栽植面積減少約15%，尤其是黃河、長江流域較明顯。同時，全球第四大棉花出口國澳洲，因氣候乾旱的緣故，棉花產量大幅減少47%，刺激本月棉價觸底反彈。
因此，我們預期今年下半年，棉花供給將會大幅減少，棉價將在上半年築底，下半年開始反彈。紡織上游加工絲族群，近年產品報價隨著棉花價格持續下跌的情況，亦可望有所改善。
另一方面，人造聚酯纖維上游原料EG及PTA，近期因市場供過於求，加上去年底國際油價大幅下跌，報價持續疲軟；尼龍纖維原料CPL，在中國新增產能陸續開出之下，價格欲強不易，原料報價走跌亦有助加工絲族群降低成本。
總結來說，今年下半年，棉價很有機會開始反彈，帶動人造纖維報價走揚，同時化纖原料又受到供給過剩及國際油價疲弱影響而下跌，在產品利差擴大之下，加工絲族群今年獲利可望優於去年表現。
