Apple (AAPL):2017Q2財報簡評

Apple (AAPL):2017Q2財報簡評
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 Apple (AAPL):2017Q2財報簡評

營收結構

產品出貨量:

產品別營收:

地區別營收:

財報簡評

1. FY2017Q3營收454.08億美元,營業毛利174.88億美元(GM=38.5%),營業利益107.68億美元(OPM=23.7%),稅後淨利87.17億美元,EPS 1.68美元,優於市場預期。

a. iPhone營收248.46億美元,YoY +3.3%;銷售量4,102萬支,YoY +1.6%;ASP 606美元,YoY +1.7%。本季iPhone銷售量符合預期,價格亦維持平穩,但市場有傳出Apple以iPhone 8配額作為籌碼,強迫通路商吃下iPhone 7庫存的消息。

b. iPad營收49.69億美元,YoY +1.9%;銷售量1,142萬支,YoY +14.8%;ASP 435美元,YoY -11.2%。受到Tablet市場飽和影響,iPad銷售量從2014年高點開始逐年衰退,本季出貨量止跌反彈、價格下滑,顯示Apple為保住銷售量,在價格上採取較積極的策略。

c. Mac營收55.92億美元,YoY +6.7%;出貨量429萬台,YoY +0.9%;ASP 1,303美元,YoY +5.7%。Apple於2016年底發表之Mac Book Pro 2017,搭載新設計Touch Bar,並大幅拉高售價,從近期銷售量僅能持平來看,消費者並不願意買單,但價格提高還是對營收有所貢獻。

d. Service營收72.66億元,YoY +21.6%,顯示Apple Pay儘管在中國面臨WeChat競爭,但在歐洲、美國第三方支付市場,仍佔有一席之地;Others營收27.35億元,YoY +23.3%,由於近期並未推出新款Apple Watch,推測是耳機Air Pod銷售狀況還不錯。

e. 從地區別營收來看,美洲YoY +13.4%、歐洲YoY +10.7%、大中華YoY -9.5%、日本YoY +2.7%、環太平洋YoY +14.9%。近期市場傳出Apple、Samsung在中國市佔率大幅下滑,顯示中國本土品牌主打低價、高規格的策略,已威脅到兩大龍頭在中國的銷售力道,為長期隱憂。

2. 展望FY2017Q3,預估營收490~520億美元,YoY +7.9~14.5%,毛利率37.5~38%,營業費用67~68億美元,業外收入5億美元,稅率25.5%。

a. 毛利率區間稍低於過去平均水準,顯示Apple預期iPhone 8 (OLED)大幅提升硬體規格,將會對毛利率造成負面影響。由於iPhone 8 (OLED)將在FY2017Q4放量出貨,預期FY2017Q4毛利率區間會再下滑。

b. 昨日Apple股價反映財報利多上漲,但隨著時間推進,市場會越來越關心iPhone 8的設計規格及產品定價,財報訊息的影響將逐漸淡化。

c. Mac銷售狀況不佳,零組件供應商出貨量無法放大,又有砍價壓力,營運表現偏弱。但市場傳言Apple將推出移除Touch Bar設計的Mac Book Pro 2017小改款,試圖重新獲取消費者認同,值得期待。

d. Apple在Mac的策略是提高產品價格,則必然會縮減Mac Book Air產品線,有可能造成供應鏈訂單版圖的變化。


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定錨投資隨筆

在葛拉漢、巴菲特的薰陶之下,對價值投資哲學深信不疑,擅長產業分析,最近開始把晚上夢到的產業八卦寫成文字。人生目標是成為基金經理人,幫股海迷途的小散戶們找到明燈,早點累積足夠的積蓄,享受悠閒的退休生活。
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