中美貿易戰開打!投資人該如何調整?

中美貿易戰開打!投資人該如何調整?
定錨投資隨筆

美國總統川普(Donald John Trump)簽署《301條款》備忘錄,擬對中國商品提高關稅,掀起中美貿易戰風波,道瓊指數反映利空下跌724點,跌幅2.93%,並導致隔天亞股全面倒地。

本文為「定錨產業週報(基本版) 2018/3/24號」的內容節錄及補充資料,若對相關供應鏈的營運概況有興趣,歡迎以每日3元的價格訂閱「定錨產業週報(基本版)」,或是以每日10元的價格訂閱「定錨產業週報(加值版)」,獲得更詳細的資訊。

本週四,美國總統川普(Donald John Trump)簽署《301條款》備忘錄,擬對中國商品提高關稅,掀起中美貿易戰風波,道瓊指數反映利空下跌724點,跌幅2.93%,並導致隔天亞股全面倒地。此清單已準備100多種稅項商品,涉及金額約500億美元,主要是高科技產品。

隔天中國商務部也強勢回應,宣布對美國商品加稅15~25%,此清單暫定包含7類、128個稅項產品,涉及金額約為30億美元。其中水果、乾果及堅果製品、葡萄酒、花旗參及無縫鋼管等產品,加徵15%的關稅;豬肉及製品、回收鋁等產品,加徵25%的關稅。

目前台灣有許多零組件廠商,營運模式是將產品出貨給位在中國的組裝廠,再將製成品外銷到美國,這些廠商將首當其衝。

舉例來說,各位都知道iPhone組裝主要在鴻海鄭州廠、和碩上海廠,所以iPhone零組件供應鏈,是將產品先銷往鄭州、上海,在當地組裝成製成品後,再銷往美國市場。如果iPhone被課徵高關稅,導致iPhone在美國境內售價提高,很有可能會影響到銷售量,促使Apple對上游供應鏈減少下單。

這就是央行總裁楊金龍,表態中美貿易戰將影響台灣出口,最主要的原因。

但長期來看,這個問題是可以解決的,例如組裝廠可以彈性調度產能,改變出貨模式,降低從中國直接銷往美國的比重,規避關稅問題。

舉例來說,鴻海、和碩可以將原本位在鄭州、上海的iPhone產線調回台灣,如此iPhone零組件供應商只要將產品直接交給鴻海、和碩台灣廠,在台灣組裝成製成品,再銷往美國,就能規避關稅問題。

當然,在台灣生產的成本,很可能會比在中國生產來得昂貴,這就必須由廠商自行衡量,是繳納關稅划算,還是在台灣以較高的成本生產划算?但無論如何,中美貿易戰的「利空」,是可以透過產線調整被淡化。

所以有可能引發市場連續重挫的,並不會是中美貿易戰的「利空」,而是川普開出60天協商期的「不確定性」。務必要理解,「利空」通常會在一、兩天內反映完畢,只有「不確定性」有可能會導致市場恐慌情緒蔓延,接二連三重挫。

在60天協商期之內,有四大重點必須持續觀察:

  1. 美方將在15天內列出加稅商品凊單。
  2. 美方將在30天內聽取其國內商界協會的建議。
  3. 中美雙方下月在北京的經濟高層會議。
  4. 美方將在60天後提出關稅議案。

用較直白的方式講,就是在未來至少15~60天內,中美貿易戰的「不確定性」會讓市場易跌難漲。如果這段期間市場反而逆勢上漲,表示投資人的情緒非常樂觀,連無法評估的「不確定性」都不予理會,這是多頭末段的訊號。

所以在定錨研究團隊的操作邏輯,我們會去分辨這次下跌的主因,是「利空」還是「不確定性」。如果是「利空」,我們會預期市場在短時間內反映完畢,通常會是撿便宜的好機會;如果是「不確定性」,有可能受影響的股票,我們會立刻停損出場,並持續關注完全不受影響,但被恐慌情緒錯殺的股票。

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定錨投資隨筆

在葛拉漢、巴菲特的薰陶之下,對價值投資哲學深信不疑,擅長產業分析,最近開始把晚上夢到的產業八卦寫成文字。人生目標是成為基金經理人,幫股海迷途的小散戶們找到明燈,早點累積足夠的積蓄,享受悠閒的退休生活。
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