計價幣別的迷思

計價幣別的迷思
定錨投資隨筆

最近美元貶不停,所以大家都說:「美元長期趨勢走貶,所以買基金最好選擇歐元計價的,獲利才不會被匯率損失吃掉。」但事實真的是像媒體所說的,計價幣別會影響獲利嗎?這篇就來討論計價幣別對報酬率的影響。

首先,我們假設這檔基金期初的淨資產是 120 萬日圓,發行了 10000 個單位數,匯率是 120 日圓兌 1 美金,則此基金美元報價的單位淨值是 1 美元。一年後,基金的淨資產跟發行單位數都不變,但日圓匯率變成 100 日圓兌 1 美元,如此一來此基金美元報價的單位淨值就變成 1.2 美元了!由此可見,匯率會影響淨值的變動。

再來,我們假設有一位台灣人買了這檔基金一單位,且匯率始終維持在 1 台幣兌 4 日圓。如此一來,期初台幣兌美元的匯率是 30 台幣兌 1 美元,期末匯率是 25 台幣兌 1 美元。

經過計算,期初基金報價 1 美元,匯率為 30 台幣兌 1 美元的情形下,這一單位的基金值 30 台幣;到了期末,基金報價 1.2 美元,匯率為 25 台幣兌 1 美元,一單位的基金還是值 30 元台幣。

這個計算包含兩個重要的假設:第一,基金完全沒有獲利;第二,台幣與日圓的匯率不變。事實上,投資的股票是否上漲,以及投資地區的匯率表現,正是影響基金報酬率的兩大因素。至於美元計價與歐元計價,其實就像是秤大象的體重時,要用十個胖子還是二十個瘦子一樣,對報酬率一點影響也沒有。

接著我們再多考量一個要素,就是到銀行換匯時買進價與賣出價的不同,結果發現歐元是吃虧的選擇。

以今天的牌告報價來討論,美元兌台幣的匯價為 30.8 / 30.9,即美金 1 元可向銀行換台幣 30.8 元,但台幣 30.9 元才能向銀行換美金 1 元,價差台幣 0.1 元;而歐元兌台幣的匯價價為 46.63 / 47.03,價差台幣 0.4 元。雖然兩者的差距看似很小,但若把金額放大到 10,000 美金或 10,000 歐元,就是上千元的損失了!

為什麼用歐元反而吃虧呢?因為台灣並不是 IMF (國際貨幣基金) 的會員國,換歐元時,必須「台幣 → 美金 → 歐元」,因此被扣了兩次的轉換費用。所以,當你選擇基金時,大膽地選擇美元計價吧!

但如果基金是「歐元避險」或「美元避險」,就跟「歐元計價」、「美元計價」大不相同了!但「匯率避險」的問題太過複雜,因此省略,大家只要知道,若該基金有進行匯率避險,就要選擇強勢貨幣的基金即可。

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