談 ETF 跨境掛牌

談 ETF 跨境掛牌

近年來指數化投資在大中華地區掀起新風潮,寶來投信、匯豐中華投信相繼引進香港的 ETF,而「寶來台灣卓越五十基金」也即將至香港掛牌,因此這篇文章就來討論 ETF 跨境掛牌 (Cross Listing) 的模式。

目前跨境掛牌主要有兩種方式:原股跨境掛牌、連結式基金 (Feeder Fund)。

原股跨境掛牌,就是把原本在 A 交易所掛牌的 ETF,直接拿到 B 交易所掛牌,所以兩地的基金管理公司為同一家。這種掛牌模式的優點,是基金公司管理方便,但是如果兩地法規差異太大,就會影響跨境掛牌的難度。正常來說,兩地 ETF 的價差會因為法人進行套利交易而消失,但如果其中一地有外匯管制,就會導致套利不易、價差擴大。

連結式基金,則是在 B 國募集一檔基金,並且將幾乎全部的資產投資於 A 交易所掛牌的 ETF。因為兩地的基金管理公司不同,所以能夠清楚劃分法規界線,而且在 B 國募集基金的公司會負起行銷責任,提升 ETF 的流動性。但是兩地的基金公司都要收取費用,所以連結式基金的總費用率會比較高,對 B 國投資人較為不利。

至於最近即將來台掛牌的三檔 ETF,「寶來標智滬深三百基金」屬於連結式基金,而匯豐中華投信的「恆生中國企業指數基金」、「恆生指數基金」則是採取原股跨境掛牌,因此寶來投信的產品費用率將遠高於匯豐中華投信。

但是寶來投信發行指數型基金的知名度較高,可以預期寶來投信的產品流動性較佳,這是很重要的競爭優勢。

而即將赴港掛牌的「寶來台灣卓越五十 ETF」,雖然也是採取連結式基金的方式,但是該基金在香港的管理機構與寶來投信屬於同一個集團,也就解決了連結式基金在兩地分屬不同公司管理的缺點,值得多加留意。

財經投資

■作者:定錨投資隨筆
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