從賽局理論看面板產業

從賽局理論看面板產業
定錨投資隨筆

注意:本文純屬產業現況分析,不應視為投資建議,若閱讀本文後經過理性分析決定購買股票,則需自行承擔投資風險。

寡占競爭市場,最典型且廣為人知的就是 DRAM、面板產業,指的是產業內只有少數幾家廠商,彼此間競爭非常激烈,通常需要投入大量資本、技術與專業知識,所以具備創新的誘因。又因為廠商家數少,跨入門檻又高,因此廠商擁有影響價格的能力,尤其是產業內規模較大的廠商。此外,市場消息並不靈通,廠商之間並不知道彼此的經營策略。

而「賽局理論」(Game Theory),就是在寡占競爭市場中,分析廠商該如何選擇最佳經營策略的工具。

賽局理論最廣為人知的,就是「囚犯困境」(Prisoner’s Dilemma),普林斯頓大學 (Princeton University) 數學系教授塔克 (Albert Tucker) 說了一個故事來解釋這個問題。

假設警察現在逮到兩名小偷,目前的證據只能指出兩名小偷非法持有槍械並判決兩年有期徒刑,而不能證明小偷合夥搶劫並判處十年有期徒刑,在這種情況下,如果兩名小偷都辯稱無罪,那就只能各判兩年有期徒刑。於是,檢察官想到一個妙計,讓他們俯首認罪。

檢察官先到囚犯 A 的牢房去,並告訴他:「如果囚犯 B 認罪,而你不認罪,那麼他將獲得減刑,只需服刑四年,而你則會被判處十年有期徒刑。但我可以開個條件,如果你認罪,而囚犯 B 不認罪,那麼你可以因為提供證詞而無罪釋放。」接著,檢察官又到囚犯 B 的牢房去,將先前對囚犯 A 所說的話複述一次。

如此看來,在兩名囚犯都不知道對方想法的情況下,認罪似乎是比較好的選擇;但實際上,選擇認罪會使得兩人都被判處十年有期徒刑,辯稱無罪才是明智的決定。選擇認罪看起來對自己較有利,但選擇對自己較不利的不認罪,才能創造群體的最大福祉,這就是「囚犯困境」。

那麼「囚犯困境」跟 DRAM、面板產業有什麼關係?我們想像全世界只有台灣、韓國兩家面板廠商,如果產品需求暢旺,韓國為了搶佔更多市場而決定擴產,台灣為了不讓韓國專美於前也跟進擴產,過剩的產能導致產品供過於求、報價下跌。在這個例子中,雙方為了讓自己獲得更多利益,卻使得群體利益比原本的情況更糟糕,這跟前面提到的那兩名囚犯,是否有異曲同工之妙呢?

在現實世界中,面板廠商當然不只兩家,但「囚犯困境」也不是只適用於兩人的賽局,例如「公共財悲劇」(Tragedy of the Commons) 就是多人版本的「囚犯困境」。

面板廠商擴產時面臨「囚犯困境」,如果在產品供過於求時立即減產,是否為有效的因應之道呢?其實在減產時,廠商會面臨「自願者困境」(Volunteer’s Dilemma),也就是必須有廠商為了群體利益而減產,否則所有廠商都會因為產品報價下跌而持續虧損,但所有廠商都希望是別人減產好讓自己的市佔率提升,使得減產並沒有那麼容易順利進行。

在廠商燒錢硬撐,希望別人先減產的過程中,就會面臨「膽小鬼賽局」(Game of Chicken)。解釋這個賽局,我們可以回想小時候經常玩的一個遊戲,兩個人互相盯著對方,先笑出來的那個人就必須接受處罰。在面板產業,先減產的廠商就會面臨市佔率下滑的懲罰,所以廠商都會燒錢硬撐,直到撐不下去為止。

寫到這裡,相信各位讀者對於 DRAM、面板產業信心全失,也明白了我不投資 DRAM、面板產業的原因。

但這些困境並不是完全無解。舉例來說,廠商可以透過協調來避免「囚犯困境」,即使沒有事先協調,在面臨「自願者困境」時也可以觀察是否有線索能猜測某家廠商會率先減產。

就算碰到最糟的狀況,也就是面臨「膽小鬼賽局」,且大家都不願意坐上談判桌,廠商還是可以透過威脅的方式來逼迫其他廠商率先減產,像是強烈展現不率先減產的決心,或是採用混合策略,偶爾耍一些小手段放假消息,讓其他廠商捉摸不透。然而,在彼此廝殺的商業戰場上,這些策略的實行難度非常高,而且可能會有商譽受損的問題。

總而言之,面對如此詭譎多變的產業,各位應該謹慎思考是否一定要投資這些產業,有沒有其他更好的選擇?

【補充】FPD International 2011 特輯 (Deaember 18, 2011)

專業科技產品部落格 KisPlay 3C Blog 整理許多 FPD International 2011 的相關資訊,內容十分具有參考價值,對面板產業有興趣的網友可列入參考。

http://www.wretch.cc/blog/KisPlay&category_id=15769043

【補充】台、韓面板廠的競爭 (December 31, 2011)

基智網「小雞向前衝」網友分享之產業研究心得,點出台、韓面板產業競爭的觀察要點,以及三星未來的三大隱憂,近年受到媒體吹捧而罹患「恐星症」的台灣人必讀。

http://www.wretch.cc/blog/a936957/34860793

【補充】友達、三星簽署專利交互授權協議 (January 7, 2011)

去年六月,三星 (Samsung) 控告友達 (AUO) 在多款液晶電視、電腦螢幕、筆記型電腦侵犯其多項專利,並波及友達下游客戶宏碁、明基、三洋電,要求相關產品禁止在美國銷售;隨後,友達反擊三星,控告三星及其下游客戶 AT&T、Best Buy、BrandsMart USA 侵犯友達擁有的專利,也要求禁售疑似侵權的產品。

半年後,友達與三星簽署交互授權協議,象徵台灣面板廠商在多年生聚教訓後,已經擁有足以與韓國面板廠抗衡的專利實力。

【補充】2012 年最值得期待的二十項產品 ── OLED TV (January 7, 2011)

據韓國科技媒體 Etnews.com 報導,樂金 (LGD) 將在美國消費性電子展 (CES) 推出 55 吋 OLED TV (詳見【圖一】),售價未定,但應該還是比目前市面上的 LCD 電視貴上不少。

【圖一】LGD 55″ OLED TV

樂金這款 OLED TV 仍需使用彩色濾光片,嚴格來說只能算是 OLED 背光,顏色表現不如 OLED TV 豐富,且無法達到 3mm 夢幻輕薄。

比起樂金這款 OLED TV,之前友達在橫濱光電展推出以有機 EL 技術開發出的 32″ OLED TV 及 Flexible AMOLED,更是令人驚豔。友達 32″ OLED TV 創下有機 EL 面板尺寸記錄,而 Flexible AMOLED 則是達成 3mm 夢幻輕薄,並能以 10mm 的曲率半徑彎曲。

值得注意的是,友達早在 2001 年就開始投入 AMOLED 開發,遠比韓國廠商投入的時間來得早,三星要靠專利官司打擊台灣面板廠,恐怕不太容易。

【補充】面板業度寒冬,康寧、夏普減產 (February 2, 2012)

去年台、日、韓面板業皆陷入嚴重虧損,玻璃基板供應商康寧從去年底開始持續減產,並調降玻璃基板售價。今天,夏普公布年度財測,預估本會計年度 (截至今年三月底) 將虧損 2,900 億日圓,折合約 38 億美元,為了降低庫存、減少虧損,位於大阪的十代廠即日起減產五成。

對於面板產業來說,玻璃基板降價、日本大廠減產,都是令人振奮的好消息。另一方面,面板廠商今年資本支出驟降,友達預估今年資本支出金額僅新台幣 300 ~ 400 億元,約只有去年的一半,主要用於研發新技術,以及擴建與新技術相關的產能,顯示面板廠商已經脫離產能競賽,轉而以技術優劣決勝負,此舉將有助於面板價格止跌回升。

值得注意的是,為何在面板景氣露出復甦曙光之際,夏普敢大幅減產,而不擔心未來面臨產能不足的問題?

這是因為近年夏普與友達的合作關係更趨緊密,不僅簽署許多技術交互授權協議,並且將大部分的訂單轉包給友達,所以夏普本身並不需要耗費鉅資維持產能,友達也可以藉此拉高產能利用率弭平虧損。另外,友達今天與日本出光簽署策略聯盟,合作開發有機 EL 面板,不僅提供友達有機 EL 材料,還會進一步討論專利交互授權,這將會是友達反攻的秘密武器。

【補充】三星分拆 LCD 部門 (February 25, 2012)

前幾天,三星宣布將切割旗下 LCD 部門,成立三星顯示器 (Samsung Display),發言人指出,這家公司最終可能會跟三星行動顯示器 (Samsung Mobile Display) 合併,以提高產能滿足市場對 OLED 的需求。

有些媒體報導指出,新公司的財務獨立於三星之外,將不會對三星的財報產生負面影響,因此有可能會掀起價格戰。這種說法毫無道理,要知道三星在面板業之所以能打價格戰,是仰賴其他部門攢下的本錢,新公司獨立出去之後,財務體質跟友達、奇美電差不多,掀起價格戰根本是自尋死路。對國內面板業來說,三星切割 LCD 部門,將能促進產業公平競爭,且有助於穩定面板價格,是一大利多。

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