被遺忘的股利收益

被遺忘的股利收益
定錨投資隨筆

投資學裡有這樣一個算式:Total Return = Dividend Yeild + EPS Growth + Valuation Change

這個算式表示投資股票的報酬來自三個部份:股利收益 (Dividend Yeild)、盈餘成長 (EPS Growth)、本益比改變 (Valuation Change)。

假設今天有家公司每股市價為 30 元,配發股利 1.5 元,則這家公司的股利收益就是 5 %。若一年後盈餘成長了 10 % 至 1.65 元,在本益比同為 20 倍的情形下,股價會上漲到 33 元,這 3 元的差價就是來自於盈餘成長。若兩個月後,這家公司的本益比提升為 30 倍,那股價就會上漲至 49.5 元,中間 16.5 元的差價就是來自於本益比改變。

以上例子可以看出,對於習慣賺取資本利得 (買賣價差) 的投資人來說,因為股利收益並不會反映在股價上,所以只賺得到盈餘成長與本益比改變產生的報酬。接著我們就來討論,這筆被遺忘的股利收益,對投資報酬的影響有多大。

首先來看來看 1872 ~ 2001 年的每個十年間,美國股市報酬的組成要素:

從這張圖可以看出,股利收益比起資本利得穩定許多,尤其本益比改變產生的資本利得經常為負數,實在難以預估未來的變化。至於盈餘成長產生的資本利得,也會受到景氣循環週期的影響,無法長期維持正報酬。

接著來看 1872 ~ 2001 年,美國股市累積報酬的組成要素:

從 1872 ~ 2001 年間,美國股市的年化報酬率為 9.1 %,其中股利收益就貢獻 4.8 %,只專注於資本利得的投資人,連總報酬的一半都賺不到。或許有人說 130 年的時間太長,根本沒有人能活那麼久,所以我們再來看 1960 ~ 2001 年間的報酬。這段期間美國股市的年化報酬率為 11 %,其中股利收益貢獻 3.7 %,約佔總報酬的 33.6 %。

雖然 1960 ~ 2001 年間的資本利得佔總報酬的 66.4 %,但這並不表示投資人賺得到,原因是投資人能拿到的真正報酬,還要扣除進出頻繁產生的交易手續費,還有策略失誤的損失。根據統計,1984 ~ 2002 年間 S&P 500 指數的年化報酬率為 12.2 %,股票型基金的平均報酬率為 9.3 %,而基金投資人的平均報酬率卻只有 2.7 %。

寫到這裡,我想各位讀者都已經明白,最好的策略不是研究股價線圖來決定買進或賣出,而是選擇配發高股利的好公司買進並長期持有,因為股利是投資人最容易掌握的報酬。

財經投資
定錨投資隨筆

■作者:定錨投資隨筆
■主題:財經、投資
■E-mail:investanchors@gmail.com
■部落格:https://investanchors.com/

More in 財經投資

《書評》從財報數字看懂經營本質

定錨投資隨筆2019/09/27

買台北市的房子不是夢!你要注意的萬惡公設比有哪些?

爆肝護士2019/09/11

華為事件潛在受惠股

定錨投資隨筆2019/09/07

為什麼長期投資很難?從穿隧效應談起!

AllenLinp2019/09/06

跟團v.s.自由行哪個比較划算? 《記帳城市:財務長計畫》新用戶50顆鑽石禮物碼

冰蹦拉2019/08/18

台股觀察週報 2019/7/21

定錨投資隨筆2019/07/25
-->
一起用好點子過好生活吧!