《一個投機者的告白》

《一個投機者的告白》

追求「快速致富」、「買股賺數倍」的人,見到科斯托蘭尼的這本傑作,都應該會愛不釋手。

到底金錢對人類有什麼意義呢?作者引用哲學家叔本華的名言:「金錢就像是海水,喝得越多,越渴。」這句話道盡了人類對金錢的貪婪。但是這種情況並不是人類擁有金錢,而是人類被金錢所奴役,真正富有的人並不是身懷鉅額財富,而是指不依賴任何人,就能以自身的資本滿足生活需求的人,就像是富爸爸系列所談到的「財務自由」。

但是要達成這項目標是非常困難的,作者根據自身經驗告訴讀者,想迅速致富只有三種方法:嫁入豪門、幸運的商業點子、投機。雖然各位也可能因為繼承遺產、中樂透而發財,但這些方法畢竟不是我們能掌握的,因此本書的主軸就是「如何投機致富」。

但是在討論這門學問之前,我想先釐清社會對投機的定義。所謂「投機者」,就是將自己的想法付諸實行,並從中獲利的人。我們生活週遭那些憑感覺交易股票的人,充其量頂多是個證券玩家,並沒有資格稱上「投機者」。

雖然科斯托蘭尼是位投機者,但他很有雅量地讚揚投資者的成就,並且同樣唾棄程式交易。他認為再精密的電腦程式都無助於投機 (資),因為電腦頂多和它的程式設計者一樣聰明,這個觀點與《投資顧問怕你發現的真相》相同。

介紹過金融市場中形形色色的人物後,科斯托蘭尼開始討論各種可以投機的資產,包含外匯、股票……等。

在外匯投機上頗有經驗的他,認為在資訊傳遞快速的今天,要發現匯率與正常行情間的價差越來越難,而且外匯市場已經被短期炒作控制住,某種貨幣也許要持續被低估好幾年。最有意思的是,他認為在 2000 年以前的十五年間,美元價格被嚴重低估。我實在很想知道,如果作者有幸活到今天,對於人人唱衰的美元會不會有相反的看法?

近年最夯的投資題材莫過於黃金,許多基金公司都鼓吹黃金保值、抗通膨的功效,但科斯托蘭尼認為,將資金投入這種不會孳息的資產形同於閒置資金,如果不能預知行情何時會上漲,就無法從中獲利,可惜大多數人都無法準確預測行情,除非萬不得已,否則投資黃金通常不會是個好想法。

能為投機認識創造廣闊天地的無疑是股票市場,作者認為與其他投機物件相比,股票最大的優勢在其長期上漲的趨勢。值得注意的是,我們常常看到有人買進股票的理由是期待股價上漲,等到套牢以後卻又說自己是在長期投資,作者認為這種想法根本就是在自欺欺人,然而我們卻又無法避免人性的弱點。

投機者的世界當然就是證券交易所,這個神秘的地方不僅象徵著財富,也意味著毀滅。科斯托蘭尼說道:「就算魔鬼未曾創造出證券交易所,他也一定淌過這灘混水,把『人』變成將證券交易所化成賭場的『賭徒』。」對許多人來說,證券交易所確實就像賭場一樣;遺憾的是,這些賭徒最終的命運,就是被有想法的人宰割。

有些人說,股票市場是經濟的櫥窗,科斯托蘭尼說了一段狗與主人的故事,貼切地描述股票市場與經濟的關係:

有一個男子帶著狗在街上散步,像所有的狗一樣,這狗先跑到前面,再回到主人身邊。接著,又跑到錢慢,看到自己跑得太遠,又再折回來。整個過程裡,狗就這樣反反覆覆。最後,他們倆同時抵達終點,男子悠閒地走了一公里,而狗跑來跑去,走了四公里。

也就是說,雖然股票市場與經濟的長期發展方向相同,但過程中卻有可能背道而馳。

對於投資者來說,獲利的竅門是隨時保持理性;對於投機者來說,獲利的竅門是超人的想像力,以及觀察市場心理的能力。但不管是投資者還是投機者,為了貫徹自己的想法,都必須有十足的耐心。科斯托蘭尼堅決反對借錢買股票,因為不管你是投資者還是投機者,借錢買股票都會造成龐大的心理壓力,也就沒辦法保持耐心了!

就像美國知名作家馬克吐溫 (Mark Twain) 說的:「十月份是從事股票投機最危險的月份之一,其他也很危險的月份是七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月。」只要踏進金融市場,就必須承擔發生虧損的風險,如果這筆錢是向別人借來的,就好像是揹著債務走進賭場一樣,很可能會踏上一條不歸路。

到底投機家是如何成功的?首先各位要知道,暴漲與暴跌是分不開的搭檔,當股價大幅超越公司的基本面,支撐股價的要素就是證券賭徒的資金,此時如果遇上市場信心不足,股價就會從雲端墜入地獄。

對於投機者來說,判斷市場目前位於哪個位置非常重要,唯有觀察市場目前的情況,才能對未來行情做出合理的推測,所以科斯托蘭尼發明了「雞蛋理論」,認為逆向操作是投機致勝的關鍵。

既然要逆向操作,如果投機家認為目前指數位於高點,該不該進場放空呢?表面上看起來,放空者獲利的速度快多了!但是只有極少數的投機家能抓住轉折點,如果太早放空,就必須忍受末升段的暴漲帶來的煎熬,反之則沒有太多利潤可圖。所以科斯托蘭尼認為,投機新手最好當作多者,因為股價長期上漲的趨勢是作多者最有力的保護傘。

如同大多數的投資者,科斯托蘭尼也認為閱讀股價圖表找尋飆股,是件徒勞無功的事情。儘管如此,他還是很喜歡看圖表,因為可以看清楚昨天和今天的情況,但絕對看不到明天的情況。除此之外,科斯托蘭尼認為券商常用的「繼續持有」評等根本是在胡鬧,如果一檔股票已經無法吸引你,那就該賣出,這點和彼得林區的想法不謀而合。

寫到這裡,好像金融市場裡的贏家就是有想法的人,不管他採用的方法是投資或投機。但事實上,金融市場裡真正的大贏家,是用別人的錢從事投機,並且從中獲取利潤的人,也就是基金經理人與投資顧問。基金有點像餐廳,關鍵不只是材料的品質,還有廚師的手藝,否則一流的材料也可能變成難吃的菜,但客人還是得付錢。

有趣的是,雖然科斯托蘭尼將自己定位為投機家,卻非常推崇投資者的行為,並且坦承在各種從事證券交易的人當中,投資者的平均表現最好。這些把資金押寶在績優股的人,不論在什麼時候進場,長期而言都會成為贏家。

財經投資

■作者:定錨投資隨筆
■主題:財經、投資
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