定期定額投資法 (3)

定期定額投資法 (3)
定錨投資隨筆

各位有沒有想過,在不同的時間點開始執行定期定額投資計畫,對報酬率會有什麼影響呢?本文就已「富達新興市場基金」來試算,假設投資期間分別為兩年、三年、五年,在不同時間點開始執行計畫,對報酬率的影響到底有多大。因為市場長期趨勢向上,投資期限拉長當然會有較高的預期報酬率,所以我們以「年化報酬率」進行比較。

以下從左上至右下,分別是定期定額投資一年、兩年、三年、五年的年化報酬率:

 

觀察以上圖表,可以發現投資期間越長,虧損的幅度與機率都會減少,這是因為定期定額投資在市場低迷的時候,能大幅降低投資成本。在評估基金績效時,也可以運用上述方式,觀察投資人在不同時間點定期定額投資該基金一段期間,虧損與獲利的機率分配情形,獲利機率較高的基金或許是比較好的選擇。

不僅如此,在整理統計數據的時候,我發現累計報酬率也會出現類似的情形。同樣是定期定額投資「富達新興市場基金」,投資期間一年的最高績效是 41.62 %,最差績效是 -54.78 %;如果把投資期間延長至五年,最高績效會提升到 185.07 %,最差績效卻只有 -34.16 %。換句話說,投資期間延長,預期累計報酬率也會向上提升。

這讓我想起《伯格談共同基金》提到的觀念:雖然短期內股票投資的報酬率落差很大,但會隨著投資期間的延長而逐漸縮小,根據歷史經驗,假如長期持有股票二十年以上,虧損的機率是很低的。

回頭想想,定期定額投資某基金十年,卻在金融海嘯中歸零的投資人,真的是不懂得獲利了結的笨蛋嗎?

到目前為止,定期定額長期投資看起來很難賠錢,這個觀念套用在大部份的基金上是正確的,但還是有例外。

先前的文章是以「富達新興市場基金」為例子,這是一檔新興市場股票型基金,投資範圍涵蓋許多不同國家,所以就算有些國家經濟表現不佳,只要其餘國家表現正常,還是能繳出不錯的成績單。

但是有些基金的投資範圍只包含單一國家,或是符合特定主題的產業,這就不像區域型基金這麼安全了!

最常見的例子,就是近年的日本股市,還有網路泡沫化之後的科技型基金:

這張績效圖顯示,如果在 2001 年初單筆買進「景順科技基金」,並且長期持有八年,最後連本金的一半都拿不回來,就算是定期定額投資也幾乎沒有賺錢的機會。另外,如果在 2006 年初買進「JF 日本店頭市場基金」或是「JF 日本基金」,三年半後的今天也會遭遇類似情形。這兩個例子,就是單一國家基金、產業型基金特有的風險。

或許有人認為,投資趨勢很重要,只要看對趨勢就能避免掉這種問題。但事實上,這些基金在當時都是最熱門的基金,火紅程度不亞於今日的金磚四國,大部分的投資人都栽在這些「趨勢」上了!除此之外,就算用績效來篩選基金也於事無補,因為「JF 日本店頭市場基金」、「JF 日本基金」當年的績效也都是名列前茅。

寫到這裡我不免要再次質疑,無法預測未來的人類,真的有辦法看得到「趨勢」嗎?

有鑒於共同基金應該是長期理財規劃的工具,選擇分散於許多國家的區域型基金、全球型基金,讓財富隨著全球經濟的腳步穩健成長,應該能提高投資計畫的成功率。因為我很難預測未來中國經濟能發展到什麼程度 (專家的意見未必會成為事實),但是從過去幾千年的歷史經驗來判斷,我相信人類會持續改善生活品質,促使全球經濟永續成長。

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