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讓我們更詳細地解說保守型投資者與進取型投資者的選股方針。
保守型投資者在選擇股票時，首先要確認該公司有足夠的規模，以及強勁的財務狀況，以台灣投資人來說，最好是從台灣五十指數與中型一百指數中進行篩選。除此之外，該公司的盈餘必須維持穩定，平均每年有 3 % 以上的成長率，並且長期持續配發股息，這些條件是為了排除股價波動過於劇烈的股票，以及確保公司獲利能力能打敗通貨膨脹。
公共事業股票往往是保守型投資者的最愛，這些公司通常是受到管制的獨佔事業，所以能長期維持穩定的盈餘，只要在股價合理時買進，就能獲得相當不錯的報酬。金融類股的短期負債往往遠大於資本額，但相對於製造業，金融業的財務穩定更為重要，因此每個國家都制定許多法規加以管制，因此保守型投資者還是可以考慮投資金融類股。
值得注意的是，保守型投資者的投資目標是避免犯錯，所以並不需要選擇「最棒的股票」，將資金分散投資於大型績優股的重要性遠大於挑選股票的技巧。
進取型投資者必須充分利用市場效率的缺陷，來獲得優於指數的績效，常見的投資機會包含套利交易、清算、避險交易、廉價股。
以套利交易來舉例，聯發科在 2011 年初宣布將併購雷凌，換股比例為雷凌 3.15 股換聯發科 1 股，但聯發科的市場價格卻超過雷凌的 3.15 倍，此時投資人可以放空聯發科並買進雷凌，等到兩家公司合併後，手中雷凌持股就會轉換成聯發科，再將這些持股拿去回補放空的部位。經過計算，投資人在半年內可以獲得約 5 % 的無風險報酬，可說是令人相當滿意。
廉價股則可以用資產負債結構來判定，當股票市值低於淨流動資產，或是低於淨資產的三分之二，就是相當不錯的投資機會。當然，在買進這類股票時，還必須確保該公司並非持續虧損，否則結果將會是公司資產會逐漸縮水，而不是股價逐漸反映公司的真實價值。
有時候，可轉換債券與認股權證也會出現相當不錯的投資機會，但投資人在試圖掌握這些機會時，必須充分瞭解這兩項金融工具的特性，並且做足功課。
不論採取何種投資策略，市場波動都是考驗投資人是否能長期在市場內存活的關鍵，投資人應該考慮從這些價格波動中獲得利潤，可行的方式有「掌握時效」(Market Timing) 與「掌握價格」(Market Price) 兩種。
所謂「掌握時效」就是預測未來股價走勢，決定應該買進或是賣出股票；「掌握價格」則是在股價低於真實價值時買進股票，然後被動等待股價回升，等到股價高於真實價值時再賣出。在正常的情形下，「掌握價格」就能確保投資人買進股票的價格不會太高，進而獲得令人滿意的績效；如果投資人試圖「掌握時效」，就很可能成為一名投機客。
很多投資人都認為「時間」是很重要的成本，他們都希望在買進股票後能立即獲利，漫長的等待是種煎熬。事實上，「時間」根本沒有任何價值，在買進股票等待上漲的期間，投資人可以領取豐厚的股息，並不是沒有交易就無法從市場中獲利。將資金閒置不投入市場的行為，必須確保未來能以極低的價格買進股票，才能彌補股息的損失。
但投資人是否能預測未來股價走勢呢？幾百年以來，人們都不斷嘗試預測市場走勢的可能性，發展出各式各樣的指標，然而這些指標都有一項共通點，就是在該指標廣為人知以後就會失去效用，也就是說投資人一窩蜂的行為足以毀滅任何指標。除此之外，隨著時間推進，市場會不斷出現新的情況，也會使既有的指標逐漸失去效用。
投資策略也是一樣的。機械式操作在 1940 ~ 1950 間非常盛行，該策略在上漲時賣出股票、在下跌時買進股票，表面上看起來非常合乎邏輯，而且過去績效相當亮眼，但是到了 1950 年代中期，許多機械式操作者發現市場把他們遠遠甩在後面，他們幾乎沒有機會能回補手中的持股，可見任何容易運用的投資策略，長期而言都不會有效果。
最近我看到很多關於投資策略的討論，內容大抵不超過哪種策略過去績效比較好，其實討論這個是完全沒有意義的，因為未來市場的走勢未必會跟過去相同，最有效的策略當然也會不一樣。
總結來說，市場波動對投資人非常重要，它能提供許多買進廉價股的好機會。但是投資人對市場波動的態度將決定他是哪種人，如果過分執著於預測市場走勢，將陷入投機客的迷思，並且得到投機客應有的績效。
投資人要選擇「掌握時效」或「掌握價格」？還是放棄以上兩者，將資金投入指數型基金，獲取與市場報酬相等的投資績效？無論如何，在擬定自己的投資策略前，都應該先明白該策略可能帶來的結果。
