「紅色供應鏈」向台灣宣戰

「紅色供應鏈」向台灣宣戰
定錨投資隨筆

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相較上個月強攻萬點大關的樂觀氣氛,本月的台股顯得較為沉悶,主要是因為適逢財報周,所有想像空間都回歸現實。電子股受到產業淡季及匯損影響,首季財報不甚理想,前一波衝鋒萬點的金融股,也呈現漲多回檔的格局,權重高的兩大類股表現疲軟,指數當然顯得上攻乏力。

 

近期外銷接單表現不佳,主計處下修今年經濟成長率,除了電子業淡季效應較往年明顯外,也反映「紅色供應鏈」的崛起,已逐漸威脅到台灣電子業的生存空間。然而,對於新加入的競爭者,並不需要過度悲觀,因為類似的情況過去已在傳統產業發生過,在殘酷的淘汰賽後,總是會有競爭力優於同業的明日之星出現。

例如,當年台灣紡織業受到中國廠商低價競爭,哀鴻遍野,被投資人視為是夕陽產業,但其中少數廠商勵精圖治,將產線移到東南亞國家降低成本,透過垂直整合擴大經濟規模,並積極開發機能性產品,提高技術競爭門檻,造就今日儒鴻、聚陽的成果。

這個故事告訴我們,產業總是在競爭中進步,孟子的話:「生於憂患,死於安樂。」即便是在今日,仍然非常有道理。

接著就來談談受到「紅色供應鏈」崛起衝擊的幾個產業現況。

半導體產業在台積電下修Q2展望及資本支出後,其他廠商也釋出庫存水位偏高的訊息,主要是因為今年以來中國手機市場成長趨緩,加上PC、TV需求持續疲弱,短期內產業恐面臨庫存調整期。

目前,中國積極扶植半導體產業,在IC設計、晶圓代工、封裝測試三大領域,都有明顯的進步。

在IC設計領域,前年國營機構清華紫光收購展訊後,又在去年獲得Intel入股,競爭力大幅提升,揚言五到十年內擊敗聯發科。今年以來,展訊確實來勢洶洶,趁聯發科忙著開發4G晶片之際,推出3G四核心晶片SC7731G,每顆報價僅6美元,比聯發科同級晶片MT6582還要便宜,逼迫聯發科降價鞏固市佔率。

在晶圓代工領域,中芯、華力微都還在開發28nm,相較台積電準備在Q3量產16nm FinFET+,足足落後三個世代,且台積電歷年投入鉅額資本支出建立的龐大產能,已成為穩固的護城河,短期內中國廠商難以望其項背。

在封裝測試領域,江蘇長電併購新加坡封測廠星科金朋後,總產能躍居全球第三大,開始威脅矽品。在官方補貼之下,中國封測廠低價搶市,吸引當地IC設計業者轉單。由於中國廠商仍以低階封測為主,首當其衝的是台灣二線封測廠商,日月光、矽品在技術領先下,短期內仍可保有優勢。

除了半導體產業之外,中國廠商在觸控面板、電池模組、聲學、機殼產業,也是蓄勢待發。歐菲光與TPK的專利戰爭難以分解,新普、順達科也面臨德賽電池的強力挑戰,歌爾聲學從美律手中搶下iPhone訂單。

展望未來,雖然台灣電子產業的優勢正逐漸流失,短期內恐面臨陣痛期,但我們仍相信肯投入研發資源,並以合理薪資留住人才的公司,能在激烈的競爭下找到自己的位子,從下一波淘汰賽中勝出。

 

圖表來源:經濟日報

財經投資
定錨投資隨筆

在葛拉漢、巴菲特的薰陶之下,對價值投資哲學深信不疑,擅長產業分析,最近開始把晚上夢到的產業八卦寫成文字。人生目標是成為基金經理人,幫股海迷途的小散戶們找到明燈,早點累積足夠的積蓄,享受悠閒的退休生活。
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